頭頂“龍一”光環、背靠明星股東，如何看待太美醫療科技的投資價值？

日前，浙江太美醫療科技股份有限公司（以下簡稱“太美醫療科技”）向港交所遞交招股說明書，離上市又近了一步。

據悉，太美醫療科技是中國最大生命科學研發數字化解決方案供應商。作為生命科學與數字技術兩大高科技行業交叉領域的領導者，太美醫療科技被產業與資本市場視為新生的科技力量，因此獲得了諸多明星投資者的加持。公司的股東陣營引人注目，既包括了數字技術產業領導者騰訊，還包括了經緯創投、軟銀中國資本、雲鋒基金、高瓴創投等機構投資者。

然而，仔細研究招股書，可以發現這些備受矚目的“概念”和光環，可能並非專業機構投資者加持太美醫療科技的根本原因，好的基本面才是更值得關注的關鍵點。

關鍵點一：處於風口期的醫療數字基建賽道

太美醫療科技專注於為生命科學行業的產業鏈各方設計並提供專業的軟件及數字化服務，在研發、營銷、管理等環節賦能生命科學產業參與者。根據灼識咨詢，以2022年的收入計算，公司是中國生命科學研發和營銷領域最大的數字化解決方案供貨商。

近年來，政策支持下的生命科學行業迅速增長，特別是創新藥物領域，引發了對臨床研究和營銷的更多需求。行業發展角度看，創新藥行業正在經曆研發和營銷管理和運營模式的轉型，使得企業自身采用數字化和創新解決方案的意願高漲。政策角度看，嚴格的監管要求促使企業采用數字化解決方案管理臨床試驗，以確保合規性和高效管理；企業內部發展角度看，激烈的競爭使企業更加注重跨組織合作、效率提升和成本控制，進一步推動了數字化解決方案的應用。

在諸多因素共同驅使之下，生命科學行業對數字化解決方案的需求激增，致使近年來中國生命科學研發和營銷數字化解決方案市場呈現出快速增長的趨勢。根據灼識咨詢，從2018年到2022年，中國生命科學研發和營銷數字化解決方案市場規模的複合年增長率高達48.8%，這意味著該市場平均每年增長一倍！灼識咨詢還預測，到2027年，中國生命科學研發和營銷數字化解決方案市場規模將突破250億元，其中生命科學研發數字化解決方案與營銷數字化解決方案的市場規模分別將達171億元、88億元。

從長遠來看，我國擁有龐大的人口基數，生命科學領域蓬勃發展，而數字解決方案的滲透率相對較低（根據招股書目前數字化解決方案的整體滲透率僅為0.9%）。這些因素共同促成了一個高速增長、潛力廣闊的市場，暗含著巨大的機遇。然而，需要注意的是，這並不意味著每個人都能輕松在市場上獲得成功。

事實上，市場機遇背後，玩家依然面臨著較大的挑戰。一方面，中國生命科學公司的業務規模和數字化技術水平不盡相同，導致它們在研發及業務流程管理、數字技術應用和數據整合管理上存在著高度個性化的需求；另一方面，很多公司在數字工具方面基礎相當薄弱，需要一站式的、全面的解決方案。

而從整個生命科學行業數字化技術服務市場來看，大部分市場競爭者都是各個單一模塊的供應商，產品僅適用於局部的業務場景，這種單點的數字化升級，盡管可以帶來局部效率提升，但也會讓業務流程和數據分割孤立，無法帶動整體效率提升。這些玩家也難以為生命科學產業鏈打造全面的數字基礎設施，以實現真正的多環節數字化。因此，當下市場上缺乏擁有一體化生態能力的數字化解決方案供貨商以滿足千人千面以及整體數字化轉型升級的需求。

關鍵點二：稀缺的一站式數字化解決方案供貨商

太美醫療科技打破了上面所述的行業供給側瓶頸。根據灼識咨詢的資料，太美醫療科技是國內唯一一家能夠為中國生命科學行業提供從研發到營銷的一站式數字化解決方案的服務商。太美醫療科技開創了先河，創造了聯通研發與營銷的一體化數字化底座。

回顧曆史，憑借著底層創新能力的延伸，太美醫療科技先後實現了兩次重大躍遷：

2019年以前，公司深耕醫藥研發軟件領域，致力於為賦能新藥研發提供解決方案。通過產品的持續改進和拓展，公司在臨床試驗數據采集和治理、項目管理、文檔管理、藥物和隨機管理、藥物警戒等領域取得突破，成為中國生命科學研發數字化解決方案市場的領導者。第一階段的成功，使公司在領先的Know-What技術能力以外，積累了豐富的服務業務場景的Know-How能力，並構築了龐大的優質客戶池，為公司第二階段的躍遷奠定基礎。

2019年，公司推出了數字化協作平臺TrialOS，正式走向了新的平臺化戰略階段。以協作為核心理念，TrialOS實現了技術支持與數字化服務多位一體，鏈接了制藥企業、醫院、第三方服務供應商、患者和監管機構等生命科學研發和營銷產業鏈的重要角色，在過往的數字化產品積累的經驗之上，創造多方在線協作場景，開發更多基於數字化技術的一站式創新服務，對生命科學產業進行全面的數字化賦能。TrialOS首次融合了營銷與研發的邊界，成為業內的開創之舉，並使公司成為唯一一家能夠為中國生命科學行業提供從研發到營銷的一站式數字化解決方案的供貨商。在此基礎上，公司不斷完善生態能力圈，開拓涵蓋影像評估、試驗設計及管理、數據采集及分析等在內的數字化服務，並推出專為生命科學營銷定制的PharmaOS平臺，建立起豐富、完善的產品與服務矩陣。

不難看出，從最初的單一軟件產品到構建平臺，再到提供數字化服務，公司不斷進化、突破邊界。這種持續的業務擴展和創新能力，成為公司保持領先和業務增長的主要動力源泉。

正得益於領先的生態，以及稀缺的定位，太美醫療科技贏得了下遊頭部企業的廣泛認可。根據招股書，截至2023年第三季度，公司已為1,300多家制藥企業及受托研究機構提供服務，覆蓋全球25大制藥企業中的21家及中國醫藥創新企業100強中的90家。太美醫療科技還擁有較高的客戶黏性，2022年公司核心客戶的留存率高達94.7%。

值得一提的是，盡管去年整個IT行業普遍面臨業績下滑的壓力，但在良好的基本面支撐下，公司依然展現出了相對強勁的韌性。公司的收入從2022年前三季度的3.83億元增至2023年同期的4.10億元。而收入前瞻性數據更是喜人——截至2023年9月30日，公司的在手訂單金額高達16億元，涉及軟件產品及數字化服務項目超過3300個，說明公司有可能將加快兌現業績潛力。

市場消息稱，太美醫療科技正在緊鑼密鼓地推動上市進程。如若成功上市，公司則有更好的機會為未來的發展囤足充足的彈藥，並更快地邁入成長快車道。

上市能否將成為公司的新起點？我們拭目以待。